欧菲光（002456）：电子三驾马车齐头并进

　　来源：长城证券

　　我们近期对欧菲光进行了调研，欧菲光2016年全年营业收入预计为260亿元，归属股东净利润为7.3亿元，基本符合我们预期；公司于近期发布2017年一季度业绩预报，本报告期归属上市公司股东净利润为1.87亿元到1.99亿元，同比增长幅度为50%到60%，2017年一季度业绩变动主要原因为指纹识别模组下游需求旺盛，产能同比持续增长，摄像头模组业务结构优化，单摄像头模组业务占比提升，双摄像头模组开始批量出货。我们预测欧菲光2016年、2017年、2018年每股盈利分别为0.68元、1.24元、1.92元，当前股价对应为57倍、31倍、20倍，首次覆盖，给予2017年40倍市盈率，对应目标价49.6元，推荐评级。

　　消费电子三驾马车齐头并进：消费电子业务三驾马车齐头并进，2016年全年欧菲光预计营业收入为260亿元，其中触摸屏业务收入为110亿元，摄像头模组业务收入为80亿元，指纹识别模组业务收入为70亿元。触摸屏业务跟台湾的TPK强强联合，协同效应明显，受益OLED屏幕在智能终端中的渗透率上升，Film外挂式触摸屏危中有机；指纹识别模组下游需求旺盛，目前其最大下游应用领域为智能手机，预计从2016年到2017年指纹识别功能在智能手机中的渗透率将从40%上升到60%，欧菲光指纹识别模组产能持续扩张，作为全球第一大指纹识别模组供应商，预计将持续收益；摄像头模组业务分为单摄像头模组业务和双摄像头模组业务，单摄像头模组产品结构持续优化，高像素占比持续提升，预计双摄像头模组在智能手机渗透率将从2016年的10%提升到2017年的20%，欧菲光双摄像头模组已经开始批量出货，目前最大客户为华为，受益上述行业趋势，摄像头模组业务收入将持续增长，并且毛利率将获得改善。